Uranium One опубликовала слабые операционные результаты за 2 квартал 2011 г., однако после корректировки с учетом изменчивости объемов реализации динамика финансовых показателей представляется аналитикам "Тройки Диалог" в целом нейтральной. Трудности на месторождении Южный Инкай сохраняются (объемы производства снизились относительно уровня предыдущего квартала), и для того чтобы выполнить годовой план по добыче на уровне 10,5 млн фунтов, который кажется экспертам достижимым, хотя и весьма высоким, компании необходимо увеличить свой прогнозный показатель добычи за 2 полугодие 2011 г. на 26%. После снижения рыночной стоимости компании ее текущие котировки представляются более разумными, и специалисты сохраняют нейтральный взгляд на данную бумагу.
В общей сложности во 2 квартале 2011 г. было добыто 2,36 млн фунтов урана, что на 11% ниже прогноза экономистов, равного 2,65 млн фунтов, и сопоставимо с уровнем 1 квартала 2011 г. Главным образом, это объясняется более низкой, чем ожидалось, добычей на ключевых месторождениях Южный Инкай и Каратау. Что еще более важно, содержание урана в растворе на новых участках Южного Инкая оказалось ниже, чем ожидалось, и это отрицательно сказалось на динамике добычи. Сама компания рассчитывает добыть на руднике в 2011 году 3,4 млн фунтов урана, однако в 1 полугодие было получено лишь 1,3 млн фунтов (38%). Для того чтобы справиться с проблемой снижения содержания урана, компания пытается повысить дебит скважин, пробуривая новые скважины и устанавливая дополнительные ионообменные колонны. В ходе недавно состоявшейся телефонной конференции руководство компании призналось, что может не суметь выполнить план по годовой добыче на Южном Инкае, однако это должно быть компенсировано более высокими объемами добычи на других предприятиях, в частности Акдала и Каратау. Основной причиной более слабой, чем ожидали специалисты, динамики производства на месторождении Каратау во втором квартале стали внеплановые ремонтные работы на отстойнике, которые уже завершены. Uranium One подтвердила свой годовой прогноз по добыче на уровне 10,5 млн фунтов урана, однако аналитикам "Тройки Диалог" он представляется труднодостижимым, поскольку в первой половине года было получено лишь 4,7 млн фунтов. Для того чтобы достичь поставленной цели, прогнозный показатель добычи за квартал должен составлять 2,9 млн фунтов (что примерно на 26% выше показателя второго квартала). Это ставит под сомнение достижимость поставленных целей.
Во 2 квартале 2011 г. объемы реализации урана увеличились на 16% относительно предыдущего квартала и составили 1,95 млн фунтов, что соответствует традиционной тенденции (к концу объемы продаж резко возрастают), но примерно на 6% ниже прогноза экономистов (2,00 млн фунтов). Из-за специфики контрактов на продажу урана сроки поставок в течение года определяются покупателями, и такая изменчивая квартальная динамика продаж – обычное явление. Важно, что отпускные цены во втором квартале 2011 года в точности соответствовали ожиданиям аналитиков – $58,0 за фунт – и превышали спотовые цены ($56,5 за фунт), отражая хорошую динамику цен на спотовом рынке в первом квартале 2011 года.
"После аварии на АЭС в Японии рыночная стоимость публичных уранодобывающих компаний продолжала снижаться. Решение некоторых стран отложить реализацию проектов в сфере атомной энергетики, а то и вовсе отказаться от них (как в Германии) отрицательно сказалось на среднесрочных перспективах сектора, неблагоприятно повлияв на прогнозы цен. Для того чтобы отразить снижение рыночной стоимости аналогов, которое, по нашему мнению, является совершенно оправданным, мы понижаем значение мультипликатора “цена/чистая приведенная стоимость”, который мы используем при оценке стоимости Uranium One, с 1,50 до более приземленного 1,25, в результате чего наша целевая цена опускается с 4,58 канадского доллара ($4,75) до 3,62 ($3,66) канадского доллара за акцию. Мы сохраняем рекомендацию "держать" эти бумаги", - заключили эксперты.